星娱乐(Star Entertainment)在悉尼海港的旗舰赌场的价值，有一种超市降价的感觉。“之前”的价格是数亿美元，而现在Barrenjoey Capital的一位首席分析师表示，它的价值仅为800万美元。

　　这与其说是误导，不如说是迷惑。18个月前，另一位同样称职的分析师认为悉尼赌场的企业价值为8亿美元，这表明它的财富缩水了多少。

　　这就像“价签休克”的反面。

　　作为背景，根据Barrenjoey的马特·瑞安撰写的报告，该赌场的价值低于其首席执行官史蒂夫·麦肯(Steve McCann)第一年1000万美元的薪水。

　　Star酒店拥有数英亩的赌桌、剧院、餐厅和设施，其价值与翻修过的帕丁顿(Paddington)露台相当。

　　Barrenjoey对悉尼赌场的低估值并不令人意外，因为它反映了一项预测，即该赌场本财年将亏损5,900万澳元，明年将亏损2,500万澳元。

　　Star Entertainment Group最近公布了推迟发布的2024财年收益报告，该公司在报告中告诉投资者，2025财年的前几个月处于亏损状态。

　　其中最大的负面贡献似乎是悉尼赌场，据Barrenjoey称，该赌场在7月份损失了800万美元，8月份税前损失了600万美元，不包括利息、折旧和摊销。

　　此前，星空娱乐2024年的账目显示，截至6月30日的12个月亏损17亿美元，主要原因是其赌场减记了14亿美元。

　　好消息是，Star Entertainment旗下各种酒店的总价值可能达到10亿美元，其黄金海岸(Gold Coast)和布里斯班(Brisbane)酒店的价值远高于悉尼赌场。

　　但对Star Entertainment或其悉尼资产进行任何形式的估值都是一件危险的事情。

　　这家公司的命运连续四年直线下降。

　　麦格理18个月前给出这一估值时，星空传媒的股价在1.20美元左右。今天的股价为27美分。

　　在2020年令人兴奋的日子里，在针对星空传媒行为的各种严厉调查将其牌照置于监管炼狱之前，该公司股价为4美元。那也是在悉尼皇冠酒店(Crown Sydney)开业之前，悉尼皇冠酒店的开业为悉尼市场带来了竞争。

　　那也是在亚洲豪赌市场蒸发的影响变得清晰之前。在过去的18个月里，生活成本危机给所有赌场造成了特别的损失。

　　对股东来说，押注星空传媒就像接住一把下落的刀。

　　该集团的命运，尤其是悉尼赌场的命运，现在似乎掌握在一群银行家手中，他们以过高的利率贷款给星空娱乐，并对该集团的战略有很大的影响力，从中榨取自己的一分肉。

　　即使(或当)星空娱乐获得许可，被认定适合持有赌场牌照，其财务挑战依然存在。

　　康复费用高达数亿美元，就像当前集体诉讼的罚款和可能的法律和解一样。

　　由于为应对当前的流动性危机而被迫出售资产，这家公司的形态将在中短期内继续发生变化。

　　新法规的影响，比如新南威尔士州和昆士兰州的无现金赌博，在这两个州实施之前，还不能完全理解。

　　Star Entertainment正拼命想要在明年初削减1亿美元的成本，试图对其进行估值就像是在胡说八道。

　　虽然悉尼800万美元的估值听起来很极端，但它可能离终点不远。