联合利华(Unilever)新任首席执行官海因?舒马赫(Hein Schumacher)上任不过100天左右，但他已经承受着巨大的压力。

　　在联合利华多年的缓慢增长之后，股东们的耐心已如纸般脆弱。这位52岁的荷兰人在压力下证明他可以扭转这一趋势。

　　大股东尼克?特雷恩(Nick Train)上周公开呼吁取得进展的迹象，并警告称，如果不能迅速取得业绩，该集团将面临分拆的风险。这引发了一场关于分拆该集团利弊的新辩论。

　　巴克莱(Barclays)分析师沃伦?阿克曼(Warren Ackerman)表示:“如果你今天白手起家创建联合利华，你可能不会想出这样的点子。”“你不会看到很多公司有同样的结构。”

　　联合利华成立于1929年，由一家荷兰人造黄油公司和一家英国肥皂制造商合并而成，经过几十年的收购，联合利华已经发展壮大，现在可以亲切地称之为兼收并收的投资组合。

　　如今，它拥有超过400个品牌，从多美思漂白剂和拉多克斯沐浴露到家乐汤块、马麦酱和本杰里冰淇淋。

　　尽管它的多元化帮助它度过了某些行业的低迷时期，但批评人士表示，这让该集团失去了重点。

　　“投资者说他们还有最后一次机会，我同意，”阿克曼说。

　　联合利华的主要问题是其品牌正在输给竞争对手。其全球投资组合中只有38%赢得了市场份额，而这一数字本应接近50%至60%。

　　再加上对ESG的关注，公司试图为每个品牌定义一个“目标”，长期受苦的股东们已经无计可施了。

　　特里·史密斯(Terry Smith)说，联合利华在试图“定义赫尔曼蛋黄酱的目的”时“失去了思路”，这代表了许多人的观点。

　　舒马赫试图让联合利华摆脱对ESG的痴迷，他表示，让旗下所有品牌都有使命宣言是不合适的。

　　联合利华还将这个庞大的帝国整理成五个简洁的部门，每个部门都有各自的损益表。

　　可以说，这使得它为分拆做好了完美的准备，因为现在可以很容易地剥离大块业务。

　　联合利华最近开始涉足交易领域，将所持Dollar Shave Club的大部分股份出售给了一家美国私人股本公司。

　　如果舒马赫的计划失败，下一步显然是拆分旗下拥有Wall’s、Ben & Jerry’s和Magnum的冰淇淋部门。根据投资银行加拿大皇家银行(RBC)的数据，该部门的价值约为130亿英镑。

　　为了保持冰淇淋的冷冻，需要一个由冷藏卡车和仓库组成的冷藏配送链，这使得该部门有点格格不入，最有可能被剥离出去。

　　然而，联合利华的五个部门共享研发、营销和人力资源职能，将它们放在一起有税收优惠。

　　加拿大皇家银行(RBC)在内部对这5家公司进行了估值，该公司表示，没有可以实现的“隐藏价值”。

　　加拿大皇家银行资本(RBC Capital)的另一位资深联合利华观察家詹姆斯?爱德华兹?琼斯(James edwards Jones)表示:“短期内，我看不出有什么真正的价值可以增加。”“这里没有企业集团的折扣。

　　“如果市场低估了各部分的总和，那么这种分拆式的论点最有效。多年前，当吉百利史威士(Cadbury Schweppes)拆分时，很明显，拆分后的部分加起来可能更值钱。我认为这里的情况并非如此。”

　　尽管如此，当舒马赫出席董事会会议时，一个令人肃然起心的人物——亿万富翁、华尔街维权人士纳尔逊?佩尔茨(Nelson Peltz)。

　　佩尔茨是一个虚张声势的企业掠夺者，他的耐心是出了名的。他还通过他的Trian基金成为十大股东之一，并担任董事会成员。

　　作为消费品集团的资深人士，佩尔茨推动了百事公司的分拆。到目前为止，他在联合利华一直很谨慎。他会不会在后台磨斧子? "true" data-test="article-body-image" itemtype="https://schema.org/ImageObject" data-js="article-body-image" itemprop="image" >

　　阿克曼表示:“我不觉得这位维权人士在推动拆分。”“我认为，他们只是希望这些企业停止并购，专注于日常工作——开发卓越的创新产品和消费者想买的产品。我不同意激进分子所说的:你有六个月的时间，否则我们就解散它。”

　　到目前为止，舒马赫一直回避讨论这个问题，但当他游览伦敦金融城时，这个问题很可能会成为一个显而易见的问题。

　　这位三个孩子的父亲一直在努力重建公司与伦敦金融城的关系，过去几周他与分析师和股东举行了会议。

　　“人们想要喜欢他，但这些事情往往需要比你想象的更长的时间才能扭转局面，”一名成为魅力攻势目标的基金经理表示。“到目前为止还没有定论，但人们开始变得更加积极。这并不是毫无希望，但它需要先做一些事情。”

　　加拿大皇家银行(RBC)的爱德华兹?琼斯(edwards Jones)表示，舒马赫一直在向伦敦金融城提供对联合利华的“现实”评估。

　　“他似乎很明智。我对他作为局外人的最大希望是，他不会卷入联合利华的政治阴谋，保持独立自主，管理公司，不带恐惧和偏袒。”

　　当谈到分手话题时，舒马赫试图划清界限，他计划花更多的钱推广马麦酱和多芬香皂等大品牌，以提高销量。

　　这一策略究竟能带来多大的利润，仍是一个悬而未决的问题。与此同时，时间紧迫。

　　阿克曼说:“他们有18个月的时间来提高业绩，如果没有，他们将不得不寻找替代方案。”