Motilal Oswal关于嘉实多(印度)的研究报告

　　嘉实多(CSTRL)的收入同比增长7%，达到133亿卢比，这主要得益于销量同比增长4%和变现同比增长4%。EBITDAM在2013年第一季度也略有改善，同比增长20个基点。销量同比增长4%，达到5800万升。管理层强调，由于公司为应对成本通胀而采取的价格上涨，22年下半年的销量受到了不利影响。然而，管理层预计，随着通胀放缓，2013年下半年销量将回升。此外，由于其强大的品牌，CSTRL拥有足够的定价权，因此预计利润率不会受到任何压缩。该公司还不断开发新配方以降低成本。EBITDAM指引为23-26%。管理层预计，到2040年，印度润滑油市场将在汽车市场的推动下增长。由于印度四轮车的渗透率较低，汽车市场预计将在未来三到五年内增长20%。CSTRL打算在每个细分市场以比整体润滑油市场更快的速度增长。

　　前景

　　CSTRL一直享有其品牌遗产，我们相信通过更好的产品组合，成本控制以及推出具有更好变现能力的先进产品，它将能够确保其盈利能力。我们重申对该股的买入评级，目标股价为170卢比。

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　　嘉实多(印度)- 02 -08 - 2023 - moti