中东的危机看起来可能会逐渐失去控制。在胡塞叛军袭击船只后，红海和苏伊士运河现在基本上禁止集装箱船通行。据报道，苏伊士运河的运输量在过去10天里下降了28%，集装箱运费上涨了173%。以色列在黎巴嫩发动袭击、在伊朗卡西姆·索莱马尼(Qassem Soleimani)将军墓旁发生爆炸后，紧张局势加剧，最近对航运的袭击可能只是一个开始。

　　当经济学专业的学生上有关通货膨胀的课程时，他们通常会学到利率和货币供应量。其基本观点是对“通货膨胀是由过多货币追逐过少商品造成的”这一主题的某种变体。他们通常没有被告知的是，我们在西方看到的大多数通货膨胀都是战争和地缘政治冲突的结果。

　　尽管人们会无休止地讨论央行对最近一轮通胀的反应，但现实是，它们只产生了次要影响。主要驱动因素是:首先，封锁造成的供应链中断;其次，与乌克兰战争和对俄罗斯的制裁有关的能源和化肥市场中断。

　　同样，上世纪70年代的上一次主要通胀是由石油输出国组织(OPEC)为回应西方国家在1973年赎罪日战争中支持以色列而实施的石油禁运引发的。然而，通胀对经济的冲击程度和持续时间当然取决于经济的脆弱性和央行应对措施的力度。

　　1970年至1985年间，英国的平均通货膨胀率为11.3%，美国为7%。1990年，英国的通胀率仍徘徊在8%左右，而美国的通胀率已降至5.4%。这些数据清楚地表明，英国的经济结构较弱，1973年石油危机及随后事件的冲击更为严重。

　　这告诉我们，到目前为止，在试图理解通胀风险时，最重要的因素是地缘政治不稳定。在经历了三年的动荡之后，我们中的许多人可能希望最糟糕的时期已经过去。但最近在中东发生的事件表明，情况并非如此。就连最近集装箱船运输受阻也可能足以引发另一轮通胀，而更广泛的冲突可能是毁灭性的。

　　想想石油生产。2023年9月，全球十大石油生产国的日产量约为5722.5万桶。前十名中有五个国家在中东。沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、伊朗和科威特的日产量约为2238万桶，占前十大石油生产国日产量的39%。这种生产中断可能对全球石油市场造成毁灭性打击。

　　霍尔木兹海峡是通往波斯湾的入口，是世界上最重要的石油运输咽喉。到2022年，其石油流量平均为每天2200万桶，约占全球消费量的21%。大约108亿立方英尺的液化天然气也通过海峡运输。

　　如果中东地区发生局部战争，霍尔木兹海峡很有可能会受到影响。在最坏的情况下，伊朗可能会采取行动关闭它。直到几周前，人们还普遍认为，美国海军的无限力量可以在危机情况下轻易地切断这些咽喉。但我们现在知道，即使是像胡塞这样相对较小的组织，只要获得了正确的技术，也可以实施海上封锁。伊朗拥有中东地区最大的弹道导弹和巡航导弹库，其中大部分隐藏在加固的地下掩体中，以躲避空袭。

　　接下来的问题是，西方经济体能否承受另一轮通胀。上一轮通货膨胀把许多西方经济体推向了它们的绝对极限。事实上，它的全部影响似乎尚未显现，只有在下一次衰退时才会走出泥潭。

　　加息是最明显的宏观经济痛点。上一轮加息对全球商业地产市场造成了巨大损害，该市场本已受到在家工作政策的影响。根据英国全国范围内的数据，房价自2023年2月以来一直在下跌。截至2023年12月，房价较峰值下跌了近6%。另一轮加息几乎肯定会彻底摧毁房地产市场。

　　然后是消费者。大多数英国人都经历了最近的生活成本危机。尽管能源价格已从峰值回落，但仍有四成的人难以支付能源账单。实际工资在2022年下降约2.3%，在2023年下降0.4%。如果通货膨胀逆转，利率上升，痛苦的通货膨胀衰退的风险是非常真实的。

　　最后，还有保守党。在民意调查中，经济仍然是该国面临的最重要问题，但自2022年底生活成本危机达到顶峰以来，经济的重要性已经下降。然而，托利党从未真正从上一次危机中恢复过来。如果通货膨胀继续上升，工党可能会完蛋，而那些目前紧紧抓住自己席位不放的议员们应该开始质疑工党领导层把选举推迟到今年晚些时候的做法是否明智。