2020年，当对冲基金Schonfeld Strategic Advisors从投资者那里筹集新资金时，它在推介台上的一张幻灯片触及了问题的核心:“为什么是Schonfeld?”

　　“人才是我们的战略。”

　　这句口号一直是舍恩菲尔德的战斗口号。即使公司从一个低调的家族投资办公室成长为一个拥有近150亿美元资产和950多名员工的对冲基金巨头，它也逐渐融入了学院的DNA，使其与千禧和Citadel等精明、无情的竞争对手区别开来。

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　　众所周知，Millennium的首席执行官兼董事长伊斯雷尔?英格兰德(Israel england)会迅速裁掉表现不佳的投资组合经理。一位曾为这位亿万富翁投资者物色人才的人士回忆说，英格兰德曾说过，他不想留住“失败者”。英格兰的代表没有回应Insider的置评请求。

　　另一方面，舍恩菲尔德一直都很有耐心。其高管认为，投资组合经理不会像福特(Ford)的汽车工厂那样吐出回报，迎合他们的需求并帮助他们度过难关将带来更好的长期结果。

　　“我们一些最成功的项目经理会被我们的竞争对手解雇，因为他们最初很挣扎，”Schonfeld首席执行官瑞安·托尔金在2019年告诉内幕网。

　　但Schonfeld的指导思想可能会受到考验，因为该基金认为，在其业务大规模扩张的背景下，回报将长期干旱。对于37岁的Schonfeld首席执行官来说，这次经济下滑可能是迄今为止最大的挑战。这位雄心勃勃的前信贷交易员与亿万富翁老板兼恩人史蒂夫?舍恩菲尔德(Steve Schonfeld)的关系比公司公开承认的要深。

　　该公司管理着舍恩菲尔德约130亿美元资产的两只基金，到2023年已经过半，但这两只基金都没有盈利。2022年是多策略基金总体表现强劲的一年，但它远远落后于最接近的同行。

　　在经济疲软之际，该基金已开始削减成本。据一位知情人士透露，今年早些时候，该公司大幅放慢了招聘速度，并削减了技术部门的开支，包括削减与差旅、活动和团队聚会有关的开支。该公司在迈阿密和康涅狄格州的斯坦福德建立了办公室，并在曼哈顿增加了办公空间。该公司对员工返回办公室采取了更严格的立场，通过对刷入记录的数据分析，密切监控他们的考勤情况。该知情人士说，该基金还裁减了其全球顾问队伍。

　　Schonfeld还失去了一些最近才成为增长目标的领域的高级人才，比如招聘和技术。据Insider网站此前报道，近几个月来，几位技术主管离职，基础设施和企业技术部门的招聘主管也纷纷离职。据知情人士透露，最近，资本开发和投资者关系主管奎塔?拉米雷斯(Quita Ramirez)离开了该公司，预计将加入宏观基金Rokos capital。知情人士说，副首席运营官特里纳?盖茨(Trina Geatz)也将离职。

　　据知情人士透露，自今年年初以来，该公司负责招聘非投资职位的人才招聘部门已大幅缩减。8人离职，其中一些人被裁，另一些人决定离开——这表明，过去两年里，该公司员工人数从600人左右增长到950多人的井喷式增长可能正在减弱。

　　今年早些时候，该公司仍在为其宏观部门和Delta One交易等领域增加投资组合经理。与该公司合作过的招聘人员告诉Insider网站，尽管该公司仍在继续招聘投资人才，但招聘速度已经放缓。

　　“过去一个半月到两个月，那里出奇地安静，”其中一人说。

　　Schonfeld的发言人拒绝对本文发表评论。

　　在杜克大学读书时，托尔金告诉兄弟会的兄弟们，他将在30岁出头时经营一家对冲基金。他太保守了。

　　大学毕业后，托尔金在高盛(Goldman Sachs)工作了几年，2013年，在他27岁生日之前，托尔金接任了舍恩菲尔德家族办公室的首席信息官。他是第37号员工，与公司总裁安德鲁·菲什曼(Andrew Fishman)一起工作，而曾经靠日内交易发家的股票经纪人舍恩菲尔德开始退居幕后。

　　托尔金野心勃勃，他开始为建立一个世界级的投资基金奠定基础。据接近该公司的消息人士回忆，托尔金曾在会议上提出，Schonfeld将成为英国现在市值570亿美元的行业巨头——下一个千禧年。

　　一个27岁的人是如何说服一个亿万富翁把他的帝国托付给他的?托尔金是一个早熟的、热爱数学的孩子，他很早就把注意力集中在了金融上。他喜欢长岛报纸《新闻日报》(Newsday)推出的选股游戏。高中时，他在Schonfeld证券公司(Schonfeld Securities)做过勤工俭学的实习，十几岁时就开始交易货币。他在杜克大学(Duke)也是一名成绩优异的学生，并在高盛(Goldman Sachs)从事了5年的信贷交易——他是一名出色的实习生，尽管在金融界并非异类。

　　如果经营公司的人是家族的终身朋友和导师，这也会有所帮助。

　　Steven Schonfeld与托尔金家族的关系早于Ryan Tolkin的出生。舍恩菲尔德曾与托尔金家族的几位成员一起就读于长岛的罗斯林高中，其中包括瑞安的父亲布拉德·托尔金(Brad Tolkin)，后者是瑞安最亲密的朋友之一。布拉德·托尔金1976年毕业，舍恩菲尔德一年后毕业，根据他们的高中年鉴简介，他们在打牌和体育方面有着共同的兴趣。舍恩菲尔德利用他对赌博的热爱和精明的数学技能在华尔街赚了一笔交易财富，而布拉德则继续经营着家族旅行社的生意，该公司于1998年被美国运通(American Express)收购。2005年，他和弟弟杰夫(Jeff)一起创办了一家新的旅行社。

　　史蒂夫和布拉德仍然是亲密的朋友。根据一份证券备案文件，布拉德·托尔金(Brad Tolkin)被任命为Schonfeld三个女儿之一名下信托基金的受托人。2015年Facebook上的一张照片显示，舍恩菲尔德和布拉德·托尔金以及他的孩子们在观看克利夫兰骑士队的比赛，照片的标题是:“伟大的儿子(CJ、肖恩、瑞安)和伟大的朋友(舍尼)。”

　　在布拉德·托尔金的三个儿子中，史蒂文·舍恩菲尔德与瑞安的关系尤为密切——这种关系随着瑞安在高中时对金融的日益浓厚的兴趣而加速。几位Schonfeld的内部人士，包括一名前高级员工和其他与该公司合作多年的对冲基金专业人士，告诉Insider，他们知道Schonfeld是托尔金的教父，他们私下讨论了两人的关系，条件是不能把任何责任归咎于他们。他们相信这些信息是准确的——有些人是在托尔金到公司时直接从Schonfeld的员工那里听到的——但不是公开的。

　　教父母的概念源于基督教关于洗礼和精神导师的宗教传统，一些消息来源指出，托尔金和舍恩菲尔德都是犹太人。但如今，这个词已经演变成一种更非正式和世俗的解释——家庭成员或亲密的朋友被指定为孩子的榜样和非官方监护人——并且被更广泛地采用，包括犹太和非宗教夫妇。

　　舍恩菲尔德的发言人拒绝了多次澄清史蒂夫·舍恩菲尔德与托尔金家族及其首席执行官之间关系的请求。自瑞安十年前上任以来，在众多的新闻发布和媒体露面中，该公司从未讨论过托尔金夫妇和舍恩菲尔德的关系。

　　值得注意的是，裙带关系在华尔街一直很猖獗，而且你不需要找太多现代的例子:多策略投资管理公司ExodusPoint的创始人迈克尔?盖尔班德(Michael Gelband)把他的三个儿子安插在公司的关键职位上;迈克尔·英格兰德，伊兹·英格兰德的儿子，在千禧大学待了很多年。

　　同样公平地指出，当托尔金加入时，Schonfeld是一家家族理财室，而不是一家对外部投资者感恩戴德的对冲基金。

　　有些人认为舍恩菲尔德将控制权交给如此年轻的人令人惊讶，但正如一位在该基金工作多年的人士所说，“史蒂夫不是傻瓜”，事实证明，瑞安已经准备好迎接挑战。

　　这位知情人士表示:“他来了，得到了应有的地位。”

　　“显然，当你20多岁的时候，你还没有完成所有的事情。你不能在25岁的时候就假装有30年的工作经验，”一位曾与托尔金共事的前雇员说。“他对各种想法持开放态度。我觉得他很有精神，很有思想。”

　　托尔金很快建立了良好的业绩记录。据彭博社(Bloomberg)报道，在他担任首席信息官的头三年(2014年至2016年)，该公司的年平均回报率为31%，远远超过了当时正在陷入困境的对冲基金行业。

　　菲什曼在2017年接受彭博社采访时表示:“史蒂文希望每年赚20%，并以3sharpe的速度实现。”夏普是一种考虑风险的绩效指标。

　　该公司于2016年正式向外部资本开放，专注于股票策略，包括统计套利、基本面选股和事件驱动交易。

　　托尔金在2019年告诉Insider，该公司的目标不亚于成为“全球首屈一指的股票对冲基金”。在他任职公司的大部分时间里，该基金表现良好。

　　据BarclayHedge的数据，旗舰战略伙伴基金到2022年的五年年化净回报率为11.6%，而标准普尔500指数和巴克莱对冲基金指数的年化净回报率分别为9.4%和3.4%。规模较小的基本面股票基金过去五年的净回报率为9.6%。

　　过去的18个月对公司来说是一个不同的故事，现在托尔金面临着可能是他最大的挑战。

　　在过去的两年里，该公司的增长呈爆炸式增长。2021年初，客户资产约为60亿美元，增长了一倍多，员工人数增长了60%以上。该公司将其业务范围扩大到股票以外，以部署其投资者现金，并于2021年晚些时候聘请科林·兰卡斯特(Colin Lancaster)成立了一个新的宏观投资部门，该部门已投入巨资进行建设。

　　在增长的同时，回报率却在下降。虽然斯蒂芬?舍恩菲尔德(Steven Schonfeld)设定的20%年回报率目标对任何一家规模庞大的对冲基金来说都是雄心勃勃的，但其回报率也落后于同行。Schonfeld的旗舰基金在2022年的回报率约为4.5%，其基本面股票部门的回报率为3.2%——好于股市的损失，但落后于Citadel、Millennium和Point72，这三个基金的回报率都达到了两位数。

　　在2023年，该公司似乎遇到了瓶颈，其两只基金7月底的表现与年初至今持平。

　　其中一些可以归结为时机不佳。宏观交易——Schonfeld最近扩张的重点——是今年对冲基金中表现最差的策略之一。

　　不过，今年帮助多策略同行实现账面收益的多元化策略，对Schonfeld来说却没有奏效。股市今年表现抢眼——标准普尔500指数上涨了17%，纳斯达克综合指数上涨了32%。尽管Schonfeld强调选股策略，但其基本面股票业务并未盈利。

　　据知情人士透露，该公司在战术交易方面也受到了打击，包括在并购套利方面遭遇困难。

　　面对这些不利因素，舍恩菲尔德还能保持多大的耐心?不管家族理财室的风气如何，为该对冲基金的运营费用买单的投资者——被称为“传递收费模式”——可能会推动这个问题。

　　据巴克莱对冲(BarclayHedge)的数据，客户资产已开始缩水，从第一季度管理的143亿美元降至6月份的130亿美元左右。

　　当然，Schonfeld并不是第一家在最初成功后增长过快的对冲基金——Balyasny Asset Management和Brevan Howard都遇到了绊脚石，需要重组才能在另一方面变得更加强大。ExodusPoint以创纪录的85亿美元启动，并将其增长到140亿美元，以与Millennium抗衡，但同样也遇到了业绩困境。

　　一位资深对冲基金招聘人员在谈到Schonfeld时表示:“他们正是每一家迅速筹集资产的跨国公司所处的位置。他们的业绩反映了他们的领导力，而在那里更换领导层是相当困难的。”