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　　一项模拟研究表明，100%股票投资策略优于传统投资策略Nal退休投资组合。

　　全股票投资组合由50%的国内和50%的国际部分股票。

　　尽管中间亏损较大，但全股权战略在创造财富方面取得了胜利。

　　为退休储蓄并不是许多上班族最关心的问题。

　　但在现实中，他们可能在不经意间犯了代价高昂的错误，比如等待太久才将资金存入退休账户，错过了复利。把钱投错类型的资产是另一个潜在的赔钱错误。

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　　传统的做法是通过股票和债券分散投资。但一项模拟研究挑战了这一常识。在这项研究中，三位金融学教授比较了各种流行的投资组合构成，以确定哪种投资组合能在投资者退休后给他们带来最大回报。

　　这项研究发表于2023年11月，比较了8种主流的退休投资方式。其中包括目标日期基金(target-date fund)，这种基金通过降低股票敞口、增持债券，在临近退休时实现再平衡并降低风险;股票和债券的比例是60-40;100%的国内股票配置;50%的国内股票和国际股票分割;将100%的资金分配给发达国家政府;以及国内外股票和债券的静态和动态变化。

　　100%的股票投资策略，即50%的国内股票和50%的发达国家股票，表现优于股票和债券的传统组合，包括401(k)计划中最受欢迎的目标日期基金。

　　该研究的合著者、亚利桑那大学金融学副教授斯科特·塞德伯格告诉商业内幕网说:“在创造财富、提供退休消费、防止你在退休时花光钱等所有方面，全股权策略的效果都更好。”

　　但Cederburg指出，与固定收益均衡型基金相比，全股票策略的中间回撤幅度更大。他补充说，投资者必须足够自律，才能安然度过市场跌势，因为在底部卖出并不理想。

　　Cederburg说，100%由国内股票组成的投资组合的平均表现与由国内股票和国际股票组成的投资组合一样好。但这种方法会让投资者面临更极端的事件，比如市场崩盘。他补充说，如果你已经退休，依赖于你的投资组合，而股市下跌，这种情况会特别糟糕。

　　因此，Cederburg指出，第二好的投资组合是由国内和国际股票平分，一小部分分配给债券。在这种情况下，股票和债券之间的分配是基于120年龄规则的，该规则要求你用120减去你的年龄，以确定分配给股票的百分比。在这种情况下，投资者必须把收入的13%存起来，才能达到只把收入的10%存进国内和国际股票的人的收益。

　　Cederburg指出，目标日期基金排在第四位，投资者需要将收入的14%存起来，才能获得与国内和国际股票对半投资相同的收益。

　　在表现滞后的一端，仅由发达国家政府票据组成的投资组合回报率最低。Cederburg说，通过票据为退休储蓄的投资者需要将收入的47%存起来，才能达到将收入的10%存进国内和国际股票的投资者的水平。

　　总体而言，投资者将收入的10%投资于政府债券后，到65岁时积累的平均财富为28万美元。在一只目标日期基金中，同样的配置收益为81万美元。根据Cederburg提供的模拟数据，对于全股票投资组合，这一数字为107万美元，表现最差的情况与表现最好的情况相差79万美元。

　　总而言之，该研究发现，愿意承担更大风险、全身心投入股市的投资者会获得更高的回报，但代价是承受多年来的大幅下跌。

　　全球资产管理公司PGIM的投资组合经理兼策略师杰里米?斯坦皮恩(Jeremy Stempien)表示:“当然，你是在引入一种风险更高的投资组合，随着时间的推移，它应该会有更高的回报水平，从而带来更高的财富水平。”“如果退休计划的纯粹目标是在你的生命结束时拥有尽可能多的财富，那么我认为这可能是一个非常值得的财务计划。”

　　研究还显示，全股票投资者在退休期间花光钱的可能性最小。如果投资者遵循4%规则，即假设你每年可以安全地提取投资组合的4%，那么对于那些在目标日期基金中存钱的人来说，资金耗尽的概率是17%;在政府法案中，这一比例为36%;在全股票的情况下，它是8%。

　　但理论上可行的方法未必适用于现实生活，尤其是当你考虑到人类行为的因素时。斯特姆皮恩补充说，如果有人在退休后看到30%的股市崩盘，并伴有坏的经济消息，他们可能会恐慌性抛售，转而套现，错过恢复期。

　　PGIM退休研究主管大卫?布兰切特(David Blanchett)表示，在过去100年里，股票在回报方面一直是赢家。但他补充说，如果考虑到大宗商品和房地产等其他资产，这一论点就会发生变化。这些资产在短期内可能效率较低，但在长期内往往表现更好，尤其是考虑到通胀风险时。

　　Stempien称，乍一看，大宗商品似乎无法在一年内提供太多回报，以换取较高的风险。但斯坦皮恩补充说，在10年的时间里，大宗商品可能非常有价值，尤其是在经通胀因素调整后。

　　这两位金融学教授用块引导法(block-bootstrap method)进行了这项研究，这是一种基于1890年至2019年38个发达国家广泛市场回报的历史平均值的模拟。该研究调查了一名年龄在25岁至65岁之间、平均储蓄金额为24万美元的投资者的收入分配比例为10%。Cederburg说，这项研究包括了基于随机寿命的退休年龄，直到120岁。

　　下表表示模拟使用的8个投资组合场景。目标日期基金结合了国内和国际股票、债券和票据。它的基础是一条下滑路径，即在早期增加股本，在接近退休时减少股本。尽管目标日期基金有多种形式，但它都是基于一家最大的投资公司提供的典型目标日期基金的权重。

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